近日，中国医美行业被一篇檄文点燃。全球玻尿酸龙头华熙生物在其公众号发布《概念总在重演，科技永远向前》的5000字长文，向9家头部券商“开炮”。文章直指券商研报中“重组胶原蛋白安全性优于玻尿酸”等结论是资本操纵的谎言，并晒出十篇“问题研报”的截图，每份报告的主角都是同一家企业——巨子生物。

五天后，巨子生物旗下品牌可复美突然发布紧急声明：“重组胶原测不到属不实指控！”原来有美妆博主晒出检测报告，质疑其高价精华液实际成分与宣传不符。一场由资本战场烧向产品真伪的战争，在两位身价百亿的女企业家间彻底爆发。

华熙生物的檄文如同一把精准的手术刀，剖开了资本市场的潜规则。被点名的研报中充斥着这样的表述：“胶原蛋白修复功效碾压玻尿酸”（西部证券）、“无交联剂残留风险”（华泰证券）、“抗衰能力全面胜出”（安信证券）。这些看似专业的结论，却被华熙生物揪住要害——没有任何临床数据或权威论文支撑。

“这些结论被自媒体疯狂传播，形成资本市场与消费市场的致命共振。”华熙生物在文中痛陈，中国在全球玻尿酸市场建立的40%份额优势正被“浮躁资本”瓦解。更令他们愤怒的是，某些研报甚至故意混淆“人体胶原蛋白”与“重组胶原蛋白产品”的概念，让消费者误以为注射的就是自身存在的胶原。

反击迅速见效。文章发布后48小时内，华泰证券、平安证券等多家机构火速删除涉事研报。有知情人士透露：“部分券商已私下致歉，但更多机构选择沉默。”而真正的对手巨子生物，始终未作正面回应——这家公司的产品正深陷“成分门”漩涡。

硝烟背后，站着两位掌控美容帝国女掌门人。

赵燕，华熙生物创始人，曾凭借玻尿酸原料霸主地位登上富豪榜。

范代娣，巨子生物首席科学家，与丈夫严建亚以450亿身家登顶陕西首富。

两位女企业家的命运在2022年发生历史性交叉。这一年巨子生物登陆港股，而华熙生物股价开始断崖式下跌。三年间，华熙市值从1500亿峰值缩水至244亿，而巨子生物市值飙升至824亿，相当于三家玻尿酸上市公司市值总和！

业绩对比更触目惊心：2024年巨子生物净利润22.27亿元（增长42%），华熙生物净利润仅1.74亿元（暴跌72%）——前者净利润已是后者的近13倍。资本市场的残酷在于，当华熙生物还在为第四季度罕见亏损焦头烂额时，范代娣已坐拥西北最豪华的研发中心。

资本倒戈背后，是两大生物材料完全不同的命运轨迹。

玻尿酸市场早已杀成红海。十年间原料价格年均下跌5%，产能过剩让华熙生物被迫转型做护肤品，却陷入14个子品牌混战的困局。而重组胶原蛋白作为新贵，正享受44.93%的年复合增长率红利，预计2030年市场规模将达2193亿元。

技术特性更放大了差距。玻尿酸注射后可能产生“馒化脸”等风险，而胶原蛋白自带“刺激组织再生”的光环。但行业内部人士透露真相：“重组胶原量产成本居高不下，发酵工艺远未成熟，现在谈全面替代为时过早。”

华熙生物在第二篇技术长文中抛出关键证据：全球权威期刊显示，玻尿酸在抗衰领域的研究论文数量碾压胶原蛋白，且对胶原生成有“牵引作用”。但消费者已用钱包投票——巨子生物旗下可复美胶原棒单品年销过10亿，而华熙的润百颜精华液正在打折清仓。

这场科技论战早被资本提前布局。

2022年巨子生物上市时，恰逢医美监管风暴席卷玻尿酸三巨头。政策重压下，华熙生物年营收增速从40%暴跌至负增长，而重组胶原蛋白却以“械字号面膜”概念绕过广告监管。敏锐的资本嗅到机会：

易方达核心优势股票等基金重仓押注巨子生物，锦波生物也被景顺长城等机构扫货；

9家券商在2023年集中发布数十篇胶原蛋白专题报告，标题清一色指向“技术革命”；

某头部券商分析师私下坦言：“合规审核都过了，数据来自公开资料，不算违规”。

更隐秘的较量在实验室展开。华熙生物2024年研发投入4.66亿仍是行业第一，但巨子生物的专利壁垒已然成型——其4种重组胶原蛋白构建起从面膜到注射剂的全产品矩阵。当赵燕在内部反腐会议上怒斥“贪腐人员限期自首”时，范代娣正在实验室调试新一批发酵菌种。

两大协会的紧急介入暴露了事态严重性。

5月19日，中国香料香精化妆品工业协会联合中国整形美容协会发布倡议书，呼吁“坚守科学，抵制恶意炒作”。这份被业内视为“站队华熙”的文件，却遭网红博主嘲讽：“玻尿酸企业养的协会当然说玻尿酸好！”

消费者的困惑在社交媒体爆发： “花3000买的胶原蛋白精华，检测仪竟测不出成分？” 面对质疑，可复美客服坚称含量超0.1% ；小红书热帖获得万赞：“管它什么蛋白，能让我脸不垮的就是好蛋白！”；从业十年的医美顾问透露：“客户根本不问成分，只看即刻效果和价格”；更有网友直言：“爱美之心人皆有之，但医美真的没有尽头”。

监管的达摩克利斯之剑已然悬起。证监会去年“双随机”检查曾发现，部分研报存在“数据来源不明”、“论证不充分”等硬伤。这次华熙生物实名举报，可能引发新一轮研报整肃风暴。

当赵燕在《概念总在重演》文末写下“科技永远向前”时，她或许想起2019年华熙生物上市敲钟的荣耀时刻。那时玻尿酸被捧为“医美茅台”，谁料五年后竟沦为券商口中的“过时产物”。

这场战争本无必要。玻尿酸与胶原蛋白在人体细胞外基质中本是共生关系，就像华熙与巨子本可共拓万亿医美市场。但当资本需要新故事，当企业面临业绩对赌，科学理性便成为第一个牺牲品。

历史总是惊人相似——当2000年互联网泡沫破裂时，最华丽的PPT也掩盖不了盈利模式的空虚。玻尿酸不会消失，胶原蛋白也非万能，真正需要挤破的泡沫是那些为收割韭菜而编织的资本谎言。

转自：湖州招聘网